【時報-台北電】特斯拉執行長馬斯克旗下的SpaceX，傳出因應Starlink衛星升級與數量擴張，考慮擴大對台釋單，日前低調來台密訪台系供應鏈，隨相關題材發酵，激勵昇達科(3491)、華通(2313)、啟碁(6285)、瀚荃(8103)、穩懋(3105)、元晶(6443)、燿華(2367)、宏捷科(8086)、中磊(5388)等9檔低軌衛星指標股，紛紛強勢表態。

資深分析師陳榮華表示，啟碁近日股價表現強勁，昨（22）日甚至帶量衝上漲停板141元，主要推動力來自「低軌衛星議題」與「優於預期的毛利率表現」，並從財務績效、產品組合、技術布局與成長動能等4面向解析。

1.財務表現由「規模擴張」轉向「結構優化」

2025年第4季270.2億元，雖呈現微幅季減與年減，獲利卻大幅跳升，毛利率來到14.1%，創近9年新高，單季EPS來到2.06元，獲利季增近50%，反映出成本控制得宜及研發效率提升。

即使2025年因上半年庫存調整及匯率變動影響，全年EPS較2024年下滑，但第4季強勢反彈，被市場視為營運重回上升軌道的訊號。

2.三大核心成長引擎

啟碁被法人視為「低軌衛星」營收貢獻度最高的台廠，除營收占比突破10%，資料中心與AI交換器也被視為下一個爆發點，其中800G交換器預計2026年第3季放量出貨，OCS(光學交換器)則切入美系光通訊大廠供應鏈，預期2027年起貢獻營收。

加上車用電子營收占比達到32%，隨車載通訊模組（TCU）與先進駕駛輔助系統（ADAS）感測器裝機率提升，相關業務提供穩定的獲利基礎。

3.三年拚50億美元營收目標

董事長謝宏波提出50億美元（約1500億元台幣）的營收目標，意味公司需在未來3年內達成35%總成長，除2026年營收恢復「兩位數」成長，增逾百億，法人近期將啟碁的本益比從傳統網通廠的15倍，調升至交換器代工廠的20倍。

4.投資風險與挑戰

儘管基本面強勁，但陳榮華不忘提醒同業競爭、毛利率持續性、地緣政治等3大變數，除華通、昇達科、中磊等低軌衛星廠，正在加速追趕，14.1%毛利是否能成為常態，需視未來幾季高階交換器出貨占比而定。同時儘管已在越南、台灣及美國德州多地設廠，但全球供應鏈不確定性仍是隱憂。

陳榮華並由技術型態進行分析，表示啟碁從11/3的132高點回檔修正至11/19的96下跌36元，1/22因特斯拉執行長馬斯克衝刺低軌衛星布局，旗下全球低軌衛星龍頭SpaceX組團來台，近期低調密訪供應鏈，股價漲停至141元，未來股價可以如此推測：

132-96=36

132+(0.382*36)=145(突破站穩可望續漲)

132+(0.618*36)=154(下波高檔目標)

132+96=168(短線高檔滿足)

總結來看，啟碁已不再僅是傳統的寬頻設備廠，而是成功轉型為「低軌衛星+AI資料中心+車用電子」的綜合性通訊方案廠，第4季財報證明其獲利優化能力，若2026年800G交換器順利放量，將有助於股價後續維持強勢。(新聞來源：旺得富理財網 李宗莉)

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