【時報記者葉時安台北報導】振樺電(8114)今年第一季營收創下單季新高，AI測試與O2O應用齊發，振樺電子多元布局顯效，今年獲利可望持續成長，但下半年仍存有關稅、匯率、地緣政治與產品交替期等不確定因素影響。本土法人認為目前評價已合理，股價已反映後續營收成長，雖然給予359元，但投資建議中立(Neutral)。投信、自營商多日減持，不過土洋對作，外資持續買超力挺，周一持股比重突破3成。

　振樺電今年第一季營收59.19億元，季增21.2%、年增167.1%，創下單季新高，受惠於AI測試機台需求暢旺，其中AI應用導向的智能自助服務設備營收占比達75%。毛利率49.72%，季增6.22個百分點、年增4.83個百分點，主因高毛利率之系統品牌、醫療與場景定義智能設備營收占比持續提高，貢獻約85%集團營收，其中AI相關應用占集團營收約75%。營益率28.02%，季增6.38個百分點、年增18.26個百分點。單季每股稅後盈餘為6.6元。

　振樺電去年第四季起GPU測試設備出貨明顯成長，受AI需求與舊產品升級帶動，2025年整體訂單動能可期，部分客戶也提前拉貨因應風險。Compute Board進入量產高峰，AI外的工控、網通、智慧醫療需求也穩健。O2O方面，自助設備結合AI技術，吸引歐洲客戶關注。Kiosk產品因於美國製造，獲政府預算支持，舊金山奧運相關專案即將啟動，BORIS也於北美收到首批訂單，將於今年第二季開始擴展至歐洲，整體O2O訂單穩健，帶動2025年營收穩定成長。

　針對關稅，振樺電表示美國設有兩處主要組裝廠，並計畫於明年第四季啟用新廠，藉此提升整體生產與物流效率、降低關稅風險。雖美國終端客戶占營收比重高，但大多數出貨來自亞洲，僅Kiosk產品在美國當地生產，因此關稅影響屬可控範圍內。然匯率波動仍對獲利造成壓力，公司預估若台幣升值1%，將導致毛利率下降約0.1個百分點，2Q25也可能出現匯損侵蝕獲利情形。振樺電上半年營收可望延續至下半年，但下半年仍存有關稅、匯率、地緣政治與產品交替期等不確定因素影響。儘管公司仍預期2025年營收與獲利將持續成長，但股價恐已率先反應，達到合理價位。