新興市場指數(MXEF)上週走勢震盪，19日追低4.92點或0.37%，連跌兩日，收在1343點，但週線漲1.15%，實現連三紅。9月17日觸及的1351.34點，為2021年7月2日以來近51個月新高，反映聯準會(Fed)啟動降息週期，為新興市場注入資金活水，資金風險偏好明顯升溫。

然而，在普遍回暖氛圍下，阿根廷卻逆勢重挫，成為新興市場「重災區」。阿根廷股匯債齊跌，股市布宜諾斯艾利斯Merval指數下跌0.7%，國債場外交易平均下跌1.4%，全週更重挫9.2%。該國「國家風險」指標攀升至1500基點，創2024年8月以來新高，凸顯投資人對政府改革與償債能力的高度疑慮。

匯市壓力尤為嚴峻。阿根廷央行上週五單日拋售6.78億美元以穩定比索，為2019年10月以來最大規模，三日累計出手達11億美元，逼近可動用儲備的兩成。干預後，批發市場比索兌美元暫時穩住於1,475，但黑市的比索卻暴跌至1,520，創歷史新低，單週跌幅逾6%。經濟部長卡普托(Luis Caputo)強硬表態，政府將「在匯率區間頂端賣出央行最後一美元」以捍衛制度，但市場對其持續性存疑。

BancTrust警告，若央行維持此一干預速度，恐在10月26日中期選舉前消耗約100億美元，相當於國際貨幣基金(IMF)最新撥款的七成。雖然官方儲備仍有392.6億美元，但實際可供干預的淨額僅約60億美元，隨時可能引爆金融脆弱性。

展望後市，新興市場整體有望受惠於美國降息週期帶來的資金流入，特別是亞洲市場因外資回補與匯率相對穩定，具備較佳承接力。但阿根廷的劇烈波動提醒投資人，政治不確定性與儲備壓力仍是新興市場的核心風險。若阿根廷大選導致總統米雷伊(Javier Milei)失去國會支持，政策推動恐受阻，該國金融市場勢必陷入更大震盪，也可能波及其他高風險新興國家的投資情緒。