2025年第二季進入尾聲之際，新興市場資產再度陷入震盪旋渦。美國川普政府政策轉向、財政赤字擴大推升美債殖利率，再加上中東爆發軍事衝突、泰國政局惡化，使新興市場面臨資金撤離與結構性風險並行的雙重挑戰。

追蹤新興市場整體表現的MSCI新興市場指數(MXEF)連三黑後，上週五反彈12.54點或1.07%，收報1,189.85點，全週仍小跌0.02%，為三週以來首度收黑，前兩週則曾急彈2.81%。短線回調顯示市場信心明顯轉弱。

中東局勢劇變成為最大風險來源。美國總統川普證實，已出動B-2轟炸機空襲伊朗福爾多等多處核設施，並宣稱「已摧毀伊朗主要核能力」。伊朗則揚言報復，議會更通過關閉荷姆茲海峽的相關草案，雖仍須最高國家安全機構決定是否執行，但該戰略航道正式列為戰略反制選項，已足以引爆油價大幅波動與全球避險情緒。

對以進口能源為主的新興經濟體而言，若荷姆茲海峽出現實質封鎖，將面臨輸入型通膨壓力、貿易條件惡化與外資撤離的連鎖反應。多數央行恐被迫延後寬鬆計畫，抑或進一步升息對抗匯率貶值風險，壓縮成長空間。

泰國方面，總理貝東丹因與柬埔寨前領導人洪森的通話外洩，引爆執政聯盟內鬨。自豪泰黨退出聯盟，小黨威脅撤支持票，要求總理下台。雖官方強調不解散國會、不辭職，但SET指數週五續跌0.1%，連七黑、收在2020年3月以來新低。泰銖則持續徘徊在32.8低檔，反映市場對政局混亂與政策空窗的疑慮。

資金動能方面，根據EPFR數據，自4月以來新興市場股票基金已連續四週出現淨流出，尤以東南亞與中東資產最受影響。即便如印度、墨西哥與印尼等基本面相對穩健市場，短期內仍難擺脫資金趨避風險的外部壓力。