這兩天金融市場最重要的一件事，我認為就是鮑爾表態將在卸下聯準會主席職位後留任理事，這個決定毫不意外的引發了川普團隊的批評，也讓華許即使正式接任聯準會主席，也面臨派系不同帶來的政策衝突，今天我就以這個事件為主題跟大家分享接下來可能的市場變化。

首先我介紹一下聯準會的公開市場委員會，也就是FOMC，美國的利率升降與其他操作都是由這個委員會決定，多數時候是7位理事加上5位地區分行行長來制定政策，而聯準會主席是由其中一位理事經參議院任命後來決定。

而聯準會主席任期為四年，只要他還在理事任期內，都可以一直重複被任命來當下去，但聯準會理事的任期則更久，一次為14年，這個任期有法律保護，除非有明顯過失或其他理由才會被撤換。

鮑爾雖然在今年5月中將卸任主席職位，但他可以合法留任理事到2028年1月31日，因此他還有一年半以上的時間具有FOMC的投票權，當然鮑爾說一但聯準會大樓整修爭議結束，他會盡快辭去理事一職，只是目前時間未定。

眼前最支持寬鬆政策，期待大舉降息的理事是米蘭，但米蘭的職位屆時會由通過提名後的華許接任，假如以派系來說，就是偏向鮑爾的勢力以4票略高於偏向川普的3票，因此即使華許正式接任聯準會主席，也需要在地區分行這邊至少拿到4位以上的支持者，才能用7比5的票數導向降息。

然而剛結束的這次會議剛好就透露出地區分行中，克里夫蘭、明尼阿波里斯與達拉斯分行行長不支持寬鬆傾向的態度，暗示著除非有急迫性的事件發生，否則華許是無法在短時間內取得過半票數重啟降息。

但大家也不要忘了華許還有另一個想法，就是他想要透過縮表讓聯準會影響市場的力道變小，由於目前美國一般的個人繳稅季已過，也是準備計畫結束擴表的好時機，相對於升降息或是開始縮表，停止擴表是比較容易達成的目標，因此在6月會之後的會議，也可能先停止擴表來穩定市場，相對於現在每個月400億的擴表政策，停止擴表可能也會降低市場對於資金充足幅度的預期，自然會影響股匯債市的變化。

因此目前出現的美元指數反彈與美國公債走低，有可能就是在開始反應降息時間點越來越遠甚至難以降息，還有未來通膨若是進一步升溫，潛在的升息機會，希望這樣的說明可以幫助大家了解整個聯準會結構的變化，往前推敲出未來可能會發生的變化。