每年一度的世貿自行車展，很多看了之後都覺得今年比起往年落漠很多，對比過去這麼多年都是台灣產業最耀眼明星的兩大自行車廠，巨大與美利達業績直直落，股價迭創新低，都告訴大家，這個產業正遭逢巨大挑戰。

台灣的自行車產業面臨兩大挑戰，一個是疫情帶來的全球騎腳踏車的盛況不再，巨大在2020年eps13.19元，21年15.81元，22年15.51元，美利達是13.36，15.55，11.34元，最好的時候，美利達股價到368元，巨大376.5元，巨大市值跑到1462億元。疫情帶起自行車產業的盛世。

不過疫情结束後，自行車產業降溫，盛況不再。另一個是運動帶來的產業力道，有一段時間，全球興起自行車浪潮，台灣假日都可以看到自行車隊。不過，隨著騎腳踏車帶來的隱形重傷害，這股熱潮也在消退。

上個禮拜財訊跑自行車的記者問我自行車產業會不會再起來？我說除了前兩個變數之外，要看中國市場，如果中國在地自行車產業崛起，台灣的自行車產業會愈來愈困難。最近我看了一下，中國自創品牌的喜德盛X-LAB正搶走巨大的高階市場，還有利基市場的Pinerello，factor也在中國本地市場站穩腳步。

中國本地業者起來，也正好是巨大，美利達失去的。一直以來，巨大都定位在中國，23及24年巨大在中國淨利都超過50億，24年巨大的中國收益佔全年稅後純益的397.29%，可以想見中國市場對巨大多麽重要。但2025年巨大的中國收益剩17.68億，第四季只有1.04億，和前一年同期比跌69.2%。美利達比巨大還慘，24年的中國收益10.99億，25年剩下8492萬元，去年第四季虧損9098萬。這都代表中國市場美好的時代不復存在！

2021年我最早對台塑集團提出示警，預告中國石化業內捲大浪襲來，台塑高層以為我故意唱衰他們，對我很不諒解，回頭看台塑在中國的投資收益一直都是紅字。台聚四家公司，苗豐強的聯成石化都慘賠。

去年以來，台玻靠玻纎布題材股價大漲，但台玻去年仍然虧5.9億元，源頭是中國的玻璃本業去年虧損16.28億，虧損再創新高。

這些年很多人都說，台灣只有科技產業好，傳統產業一蹶不振，關鍵在於技術升級，很多抱持跟中國高層往來，靠交情討項目的企業，這種靠關係的企業，一直節節敗退，只有靠技術創新奮力不懈的企業才能不斷精進。

回頭看，巨大從376.6跌到69.2元，創了17年新低，美利達從368跌到63.8元，也回到2013年。台股指數在33000左右，巨大，美利達回到7000點的時代，這是很殘酷的股價調整。

未來他們會不會再起，必須在創新的路上輾壓對手，如果被中國的對手擊倒，再機的機會就會愈來愈渺茫！