【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(大摩)發表最新研究指出，電力短缺正成為AI基礎建設的核心瓶頸，數據中心擴張已不再只是土地、伺服器與資金問題，能否取得穩定、便宜且可快速接入的電力，正成為決定AI算力能否如期投產的關鍵。該行首席固定收益策略師Vishwanath Tirupattur表示，這些約束並非外圍摩擦，而是整個AI基礎設施建設的核心。

研究指出，電力系統擴張速度遠慢於數據中心投資節奏，尤其關鍵設備供應鏈已成明顯卡點。電力變壓器平均交貨週期已拉長至128週，發電機升壓變壓器更達144週，遠高於疫情前12至16週的正常交期。對AI數據中心而言，變壓器並非一般零件，而是電力接取與使用的關鍵設備；若設備無法如期交付，即使數據中心已取得土地、資金與伺服器，也難以釋放算力。

併網排隊同樣成為重大障礙。2025年初，美國新能源併網積壓量已超過現有裝置容量2倍，意味新建電力項目即使完成，也未必能立即轉化為數據中心可用電力。大摩指出，AI基礎設施與能源資產融資邊界正在模糊，離網電力方案如燃料電池、燃氣渦輪機與儲能，正逐步納入AI建設框架；AI公司也不再只是等待公用事業投資，而是開始直接收購、簽約或融資相關電力資產。

除電力外，美國未來十年預估短缺約30萬名電工，全球43%數據中心位於高水資源壓力地區，美國已有14個州的立法機構考慮某種形式的數據中心暫停措施，勞動力、水資源與地方審批也同步成為約束。市場人士指出，若數據中心建置速度跟不上AI需求曲線，算力供給將出現結構性稀缺；在這種環境下，真正掌握可交付、可穩定運作算力的業者，將具備更強定價權，成為新一輪AI基礎設施週期中的「算力商人」。