【時報-台北電】大陸股市近期持續走弱之際，「國家隊」加大護盤力道，相關ETF上周吸金人民幣（下同）1,287億元，規模創2025年4月以來新高。摩根士丹利報告指出，大陸股市估值尚未觸底，海外掛牌的大陸股票仍可能再下跌10％至15％，但隨著更多跡象顯示國家隊資金正在進場，大摩相對看好A股。

　外媒報導，大陸國家隊積極交易的9檔交易所交易基金（ETF），上周資金流入達1,286.8億元，買盤力道創2025年4月大陸股市大跌以來最強，顯示官方加大遏制股市跌勢。當時美國總統川普發起貿易戰重創市場，大陸政府採取一系列措施提振投資人信心，相關ETF資金流入近1,400億元。

　報導稱，市場人士認為，國家隊入市未必能扭轉整體跌勢，但護盤行動似已發揮穩定市場的作用。大陸股市23日受惠於國家隊資金進場買進止跌回穩，暫時遏止市場進一步跌入空頭。上證指數26日持續回彈，終場小漲0.19％報3,697.52點。

　儘管股市出現反彈，摩根士丹利對後市仍持審慎看法。摩根士丹利25日發布報告指出，隨著經濟成長與消費動能減弱，投資人信心受到打擊，大陸股市在估值觸底前，可能還會進一步下跌。

　摩根士丹利分析師王瀅（Laura Wang）指出，若以歷史估值水準衡量，海外掛牌的大陸股票仍可能進一步下修10％至15％，直到未來12個月預估本益比降至約8倍；大陸掛牌股票的估值則可能下修至約10至11倍。

　王瀅表示，對投資基金稅負引發拋售的擔憂、電商業承受的壓力、總體經濟情勢轉弱，以及全球市場波動加劇，導致大陸股市修正加速，也加劇負面走勢。

　不過，摩根士丹利仍相對看好A股，認為大陸政府正加大對股市的支持力道，近期也有更多跡象顯示國家隊資金正在採取行動。此外，大陸股市的產業組成較集中於營收與獲利成長較快的領域，包括AI、尖端科技及創新相關企業。

　報告指出，大陸基準股指滬深300指數目前的本益比約為未來12個月預估獲利的11.6倍，恒生指數則為9.5倍，值得持續觀察國家隊大舉買進ETF的動向。從歷史經驗來看，若國家隊進場買股，同時伴隨官方公開承諾穩定股市，市場往往在相關買盤出現後一至兩個月觸底。(新聞來源 : 工商時報一張漢驊／綜合報導)