【時報記者王逸芯台北報導】聯亞（3081）受惠矽光子（SiPh）需求持續升溫，第三季毛利率衝上58.6%，獲利表現優於市場預期！美系外資最新報告指出，隨著800G、1.6T矽光子光模組需求強勁，加上產能持續擴充、磷化銦（InP）基板供應改善，聯亞第四季營收可望季增16%，達18億元。外資也同步上修2026年至2029年獲利預估，並將12個月目標價由4,459元微幅調升至4,490元，維持買進評等。

外資指出，聯亞第三季毛利率達58.6%，明顯優於去年同期43.6%及前一季57.5%，分別高於該外資及彭博市場共識3.4個、1個百分點，主要受惠產品組合優化及營運規模擴大。第三季稅後淨利達6.21億元，季增33%、年增528%，分別優於該外資及市場預期23%、5%，反映毛利率提升及營運效率改善。

從產品應用來看，資料中心仍是聯亞主要成長動能，第三季相關營收占比維持80%至85%，主要受惠矽光子連續波雷射（CW Laser）及二極體產品持續放量，帶動營收與獲利同步成長。

展望第四季，聯亞管理層預期營收將呈現雙位數季增，主要受惠客戶訂單需求強勁及產能持續擴充。外資進一步預估，聯亞10月、11月及12月營收將分別月增5%、5%及8%，推升第四季營收季增16%，達18億元。

此外，聯亞已與客戶及磷化銦基板供應商簽訂長期協議，有助於確保訂單及原材料供應，管理層對2027年至2028年營運成長持續抱持樂觀態度。

外資分析，800G及1.6T矽光子光模組需求持續強勁，加上磷化銦基板供應改善，將支撐聯亞矽光子連續波雷射產品出貨成長。考量第三季財報優於預期，以及後續客戶需求及擴產效益，外資將聯亞2026年至2029年獲利預估分別上修9%、3%、2%及1%。

在獲利能力方面，外資同步上修2026年毛利率預估1個百分點，反映產品組合持續改善，並調降2026年至2029年營業費用率預估，主要考量隨著營運規模擴大，整體營運效率有望進一步提升。

最後，外資維持聯亞買進評等，將12個月目標價由4,459元調升至4,490元，採用2029年預估EPS的61.5倍本益比，再以10.5%的股權資金成本折現至2027年作為評價基礎。新目標價隱含2028年預估本益比約75倍，介於聯亞歷史平均本益比62倍與平均加一個標準差的91倍之間。

不過，外資也提醒，未來仍須留意矽光子技術滲透率成長不如預期、市場競爭加劇，以及整合元件製造商（IDM）擴大自行生產磊晶晶圓等風險。