【時報記者王逸芯台北報導】歐系外資最新報告指出，聯詠（3034）第三季營收仍預估季增5%至6%，主要受惠iPhone新機拉貨帶動中小尺寸顯示驅動IC（DDI）進入傳統旺季，抵銷筆電需求明顯轉弱的影響。不過，展望第四季，隨季節性需求降溫，加上記憶體帶動的平均售價（ASP）漲幅縮小及出貨量下滑，營收恐轉為季減。歐系外資維持聯詠「中立」評等，目標價540元。

外資指出，聯詠日前參加其2026年台灣投資論壇，公司重申第三季營收將季增5%至6%。產品線來看，中小尺寸DDI受惠iPhone新品拉貨，成為主要成長動能；SoC營收預估小幅季增，大尺寸顯示驅動IC（LDDI）則因電視需求持平、PC需求轉弱，預估將小幅季減。

值得注意的是，聯詠近期觀察到筆電市場出現明顯向下修正。公司原先預估第三季筆電出貨僅小幅季減，但目前需求已惡化至季減逾10%，相關影響自8月中旬開始浮現。不過，電視、平板及車用產品第三季展望目前仍維持不變。

展望第四季，聯詠預期季節性需求轉弱趨勢將延續，加上記憶體成本推升產品ASP的力道減弱，以及整體出貨量下滑，單季營收可能較第三季進一步下降。

毛利率方面，外資認為，聯詠第二季毛利率可能已經觸頂。公司第二季毛利率由第一季39%升至42%，主要受惠產品組合改善，以及先前較低成本的記憶體庫存帶來助益。不過，隨低成本庫存效益消退，加上第三季成長主要來自毛利率低���SoC的中小尺寸DDI與LDDI，預估第三季毛利率將季減。

進入第四季後，由於產品組合轉差，以及記憶體成本推升ASP的效果減弱，毛利率可能進一步下滑。展望2027年，記憶體、晶圓代工及封測成本仍可能持續上升，聯詠預期可將大部分成本轉嫁給客戶，但實際轉嫁幅度及時程仍取決於與客戶的議價結果。

中長期成長方面，美國大客戶仍是聯詠2027至2028年的主要成長動能。聯詠自2024年切入iPhone DDI供應鏈後，2025至2026年持續擴大市占，公司預期隨更多新款iPhone推出，後續仍可受惠市占提升。

不過，外資指出，隨iPhone相關營收基期逐步墊高，2027至2028年成長速度可能趨緩；另一方面，Mac高階LCD面板相關產品的貢獻則可望增加，目前相關產品藍圖能見度也更加清晰。

除美國大客戶外，影像SoC仍是聯詠另一項營運亮點，主要受惠監控市場需求強勁及邊緣AI應用逐步興起。不過，公司也坦言，近期影像SoC的高速成長幅度恐難長期維持。

最後，外資維持聯詠「中立」評等及540元目標價。外資預期，聯詠毛利率在2026年下半年及2027年將逐步正常化，但在產品組合改善支撐下，中長期毛利率仍有望維持在30%高檔水準，而非回到疫情前約30%出頭的水準。