【財訊快報／陳孟朔】《華爾街日報》報導，聯準會(Fed)啟動新一輪升息，使原已面臨退出困難的私募股權產業進一步承壓。PitchBook數據顯示，截至2025年底，存續超過十年但仍未完成退出的「僵屍基金」資產規模達3,490億美元，較2021年底大幅增加約65%；另有約5,000億美元資產位於成立第七年至第十年的基金中，可能陸續進入超期狀態。

升息將從資產與交易兩端形成壓力。私募基金旗下企業大量使用浮動利率貸款，基準利率上升將直接增加利息支出；潛在買家融資成本同步提高，也更難接受賣方要求的估值。截至9月11日，今年私募股權募資額僅2,119億美元，可能創2020年以來最低；2025年平均回報率約7%，則為2011年以來最差。

軟體投資是風險較集中的領域，私募股權基金平均約14%的資金配置於軟體公司，大量收購案發生在2020年至2021年的低利率時期。隨相關貸款於2027年至2028年陸續到期，人工智慧(AI)帶來的商業模式衝擊與再融資成本上升可能同時引爆違約。Thoma Bravo投資的Medallia違約後已由債權人接管，旗下Sophos等公司也在協商貸款展期。

私募信貸同樣受到波及，貸款方已將Cornerstone OnDemand的21億美元貸款，以及Symplr Software約15億美元貸款的估值各下調逾30%。Apollo、黑石及KKR等另類資產管理公司股價本月也隨升息預期升高而承壓；若高利率維持更久，退出停滯、募資縮減及信貸資產減值可能形成相互強化的壓力，促使中小型私募管理人收縮或退出市場。