台積電(2330)亮眼的成績單，不僅無法激勵AI供應鏈奮起，反而出現失望性賣壓湧現，導致加權指數於7月17日下跌2953.71點，創下史上最大跌點，不過跌點是架構在指數位階之上，相較25年4月川普宣布對等關稅跌幅9.7%、24年8月日本升息的8.35%，單日跌幅6.47%，基本上還稱不上血流成河，然而，也意味著短線的好日子暫時結束，市場將嚴格檢視第2季財報數據，伴隨評價相對壓縮，使用槓桿勢必要更為謹慎。

本波骨牌效應的起點，一般認為震央是韓國股市，連動與AI息息相關的費城半導體指數、日本與台灣股市，也聯袂向下修正漲多過後的乖離率。繼6月中日本央行宣布升息1碼後，韓國央行也於7月16日宣布升息1碼，台灣央行秉持「除非遇到颱風，否則波動不大」的柳樹理論，美元指數基本維持區間波動，韓國、日本與台灣近期匯率皆屬趨於貶值，新台幣兌美元約32.4、日圓162.8，韓元則在1500上下。

外資於7月20日台指期貨市場仍有7.8萬口的淨空單，而在現貨市場，繼6月賣超6018億元之後，7月至20日再賣超達6155億元，其中17日賣超1890.39億元，3大法人合計賣超2617.15億元，同步創下史上最大賣超金額，同日融資餘額則減少276億元、上櫃市場減少140億元，合計416億元、亦為史上單日最大減少金額。由於多檔熱門指標股短期修正速度快且幅度大，盤面上可看出部分個股被迫追繳、甚至斷頭的現象，或將有助於更加快速清洗籌碼浮額。

韓國股市大幅度且高度集中運用槓桿與ETF，然而政府毫無防備甚至推波助瀾，在多頭時雖然具有助漲的效果，但是相對的，下跌時也已出現極大的反作用力，自6月19日的歷史高點起算，至7月20日共僅21個交易日，期間歷經多次熔斷，最大跌幅超過30%！雖然台灣也出現所謂的「四貸同堂」，不過相對之下，加權指數的融資餘額最高為6313.45億元，近期不論增加或減少超過百億元的交易日激增，然而對比台股總市值僅約0.4%，且也只達到歷史有統計數據後巔峰的十分之一而已。櫃買指數融資餘額最高2145.64億元，同樣也仍在相對可接受範圍之內。

另一方面則要提到ETF，台灣目前ETF掛牌已經突破90檔，總市值在資金前仆後繼湧入，加上指數漲幅帶動，近期已是突破9.5兆元，占國內共同基金規模62%，其中，股票型ETF規模約5.86兆元，而今年最熱的主動型ETF，國內股票型去年底的總市值僅為1302億元，成長約6倍、突破9000億元，跨國股票型主動式ETF增幅也有3倍，雖然沒有槓桿問題，不過短期內忍受不住FOMO的追價資金，心態上恐較為煎熬，至於投資指數槓桿型ETF，則要更為留意風險控管。熱潮不僅止於台灣，全球ETF6月底創下23.09兆美元的歷史新高，連續85個月呈現資金淨流入。

加權指數跌破60日均線後，短期均線已轉為下彎，周KD指標交叉向下後延伸，周MACD指標也向下翻轉為黑色柱狀體，技術面屬不利於短多發展，急跌過後或有反彈，必須持續觀察國際股市尤其韓國綜合指數表現，搭配匯率與法人籌碼動向。另外，上市櫃公司在8月14日前將陸續公告第2季財報，以台積電為指標，包含成長幅度、獲利能力、營運展望搭配預估本益比(Forward P/E)，股價能有多少正向反應，須視指數位階與市場氛圍。

櫃檯指數成分股多為中小型股，籌碼較為輕盈、且本益比相對較高，修正速度較加權指數更快，目前下跌至120日均線附近，最大跌幅已超過20%，同樣也是在定義上進入了熊市。油價變動之於美伊戰爭，韓國股市之於本波AI供應鏈修正，基本上是異曲同工之妙，AI發展過程總是不斷出現雜音，不過只要趨勢依舊向上問題就不大。台股屬於淺碟型市場，幾乎每一波段都會出現超漲超跌，因此，除了國際股市連動的影響性之外，短線操作可更多關注於在籌碼及技術面的變化。

美伊停火協議破局，中東戰事再起，加上政府推動《國防自主無人載具採購特別條例》進度加快，草案規劃於26年至31年間，以特別預算編列最高2100億元，原本持反面態度的國民黨加碼至2400億元，要求全數回歸年度公務預算編列，更明定初期軍用商規無人機國產化比例必須達50%，後期國產化比例必須逐步達到80%以上，給予獎勵措施也訂定防弊機制，帶動台灣軍工族群再度成為市場焦點。

台灣無人機產業出口金額爆發式成長，從24年的441萬美元、25年9340萬美元，今年上半年整機出口值達2.12億美元，25年的前3大出口目的地為捷克、波蘭與美國，占比超過9成，26年6月沙烏地阿拉伯採購4720萬美元，刷新單月無人機出口紀錄。根據彭博新聞，台灣無人機產業努力成為能取代掉中國無人機的供應選項，並持續與美國合作開發技術。

根據中國海關總署數據顯示，中國無人機25年出口達31億美元，是台灣的30倍以上，顯示台灣無人機產業仍有相當大的發展空間，除了政府扶植企業與推動技術演進之外，需求成長將會帶動產業生產規模擴大，進而促使成本持續下降。近日，國家中山科學研究院自行研製的大型無人機「騰雲」，已完成作戰測評，空軍擬建案籌購，並與向美國採購的MQ-9B無人機搭配部署，並持續研改，未來將可具備電戰能力，顯示台灣的研發技術含金量相當高。

長榮航太(2645)6月營收18.24億元、年增13%，帶動第2季年增11.8%至52.21億元，上半年99.61億元、年增12.4%，主要受惠於新機交付延遲，導致舊機維護需求增溫，根據機構調查顯示，目前全球平均機齡較去年又增加了0.2年，即新機交付仍未能跟上腳步，加上先前長異發動機維修的品質問題基本解決，法人預估全年每股稅後純益將有機會挑戰9元。

以目前營收占比來看，維修業務占長榮航太將近8成，仍舊是營收的主要來源，製造則突破兩成，維修棚接近滿載，因此更多工時或是提高報價，是直接增加營收的主要方式，製造方面取得空巴與波音訂單，交貨量可望逐步提升，由於飛機零件認證與導入時程漫長且嚴格，然而一旦打進供應鏈，訂單穩定度多屬長單等級，至於無人機事業，短期可視為加分項，也可能變成營運的第3隻腳。包含漢翔(2634)、中光電(5371)、雷虎(8033)等皆可留意。

喬山(1736)透過併購與擴產，成為全球最大健身器材集團，上半年營收較去年同期成長9.4%，雖然第1季營益率轉為負值，EPS也僅有0.08元，不過公司在6月底的股東會上，總經理羅光廷表示，預計28年將挑戰1000億元營收的產能已準備完成，董事長羅崑泉則指出，將以全球商用市占率70%為目標，家用市場中長期市占率則挑戰30%。

以過往業績表現來看，喬山的淡旺季相當明顯，下半年營運遠優於上半年表現，第4季為主要入帳時期。羅光廷表示，今年商用健身器材市場強勁，將帶動家用需求，下半年可望同步成長。在商用市場，喬山以Matrix、Vision雙品牌策略佈局，尤其越南廠為業界最大生產工廠，主要生產Vision品牌商品，進入未曾踏入的價格帶，要築一道長城對抗中國品牌，堵住低價品牌侵蝕市場，今年在健身器材商用市場市佔率目標為52%。

家用市場方面，延續收購全球第3大家用健身器材品牌BowFlex，藉由其龐大消費者基礎及品牌知名度，強化市場地位，並發展O2O商業模式，發展健身數位內容事業，建立新商業模式，按摩椅除了持續提升日本市場市占率外，也拓展海外市場。此外，根據公開資訊觀測站7月3日資料顯示，美國子公司因美國政府實施全球關稅加徵措施而繳納關稅，已獲美國海關與邊境保護局據以陸續辦理退稅作業，已收到退還關稅款約4151.3萬美元。