台灣第1季GDP成長率達13.69%，為1987年第3季以來最高，最關鍵的因素在於出口呈現爆發式成長，規模達1957.4億美元、年增率達51.1%，對美國出口年增率98.9%、對歐洲61.9%、對東協52.3%，雲端、AI等基礎建設需求強勁，加上美中經濟對抗、去中化與供應鏈重組等趨勢，重新塑造台灣的外貿版圖，美國占總貿易比重28.1%，中國與香港降至21.8%，加上南韓去年擠下日本、首季上升至8.2%，為我國三大主要貿易夥伴。

我國為高階晶片重要生產基地，電子零組件(含半導體)與資通訊產品，合計貢獻出口78.5%，也帶動民間投資與消費擴張，全面高於主計總處原先的預期，資本設備進口年增33%，民間消費則為近十季高點。上市櫃第1季營收14.36兆元、年增24.3%，稅後純益1.56兆元，季增20.96%、年成長47.97%，再創歷史新高，成為台股頻創新高最重要的推進器。

加權指數近日創下42408.66點的歷史新高，今年最高漲幅為46.42%，單日成交量能突破1兆元幾乎已成日常，櫃檯指數不遑多讓，不僅突破近30年前的高點障礙，且仍在不斷堆高，至5月18日為止的最大漲幅達56.29%。從技術面來看，兩大指數目前都維持均線發散的多頭排列。

短線上除了留意川習會後對台灣可能產生的影響之外，聯準會新任主席華許即將走馬上任，究竟只是橡皮圖章抑或真能有自己的意志，貨幣政策與聯準會資產負債表將是眾所矚目的焦點，中東戰事目前影響性已微乎其微，不過高油價仍會對總體經濟帶來一定程度的影響，美國4月CPI與PPI都是高於預期，惟AI趨勢已不可逆，然近期巨頭走勢基本上並不同步。

盤面上依舊是百花齊放，不過潛藏著一些必須留意的風險，是未來必須面對而不一定短期之內就會發生。第一個是指數與中長期均線的乖離，雖然沒有超過多少就一定會怎樣的定律，然而老人與狗的理論總有發酵的時候，二是資金持續性的湧入，在衍生性金融商品方面，微台指與小台指的散戶多空比，已經連續多天出現正值。

而另一個要觀察的是主動式台股ETF上路滿周年，統一投信除了瑤池金母之外，新掛牌的主動統一升級50(00403A)更創下募集金額791.7億元、掛牌首日規模達1176.8億元，與單日420.4萬張的成交量等多項紀錄，過高的溢價絕對是投入資金時很重要的拿捏依據，畢竟賺錢有數、性命愛顧，控管過分追價的情緒，才有助於避免無來由且不必要的風險，多項紀錄與高溢價也存在過熱的風險。

美國政府道德辦公室公布川普總統持股，第1季共有36筆金額介於100萬至500萬美元的買入交易，標的包含蘋果、Nvidia、波音、Intel、好市多與寶潔等，以及追蹤S&P 500指數的ETF「VOO」和商品類ETF「COMT」，另外拋售金額均在500萬至2500萬美元之間，對象包括亞馬遜、Meta Platforms、微軟及Vanguard股利增值ETF(VIG)。不論買進或是賣出標的，都會是市場討論的重要話題。

外資3月史詩級賣超9682億元過後，4、5月連續回補將近3000億元，投信則是自2月起連續買超，5月在主動式ETF加持下，至18日買超金額已逼近1300億元。市值排名出現部分異動，前十大權值股9成是電子股，台積電(2330)穩居龍頭，台達電(2308)與聯發科(2454)第2名之爭白熱化，鴻海(2317)與日月光投控(3711)分居4、5，而後依序為台光電(2383)、智邦(2345)、聯電(2303)、富邦金(2881)與欣興(3037)。

盤面上相對強勢的記憶體與被動元件，其實背後因素頗為類似，記憶體的美光、海力士與三星，皆是卯足全力強攻HBM市場，被動元件的村田製作所、太陽誘電、三星電機等，則是搶攻高階市場，台灣廠商基本無法打入最先進產品的供應鏈之中，不過架構在非紅供應鏈的基礎上，大廠產能排擠與不想吃、吃不下的訂單，都有相當高的機率流向台灣廠商。

在需求量大幅提升，而產能基本沒有太多增加的狀況下，帶動價格上揚則是另外1大因素，而當價格走高，其他應用端就算是產業景氣相對不佳如車用、消費性等，中下游廠商也必須要先拉貨，畢竟先搶才有較低價格，若手腳慢了就可能要付出較高的成本，除了AI之外，未來其他產業能否邁向復甦，目前還有相當大的變數，因此，雖然全面性拉貨的瘋狂狀況，基本上時間不容易延續太長，但是短期內需求大於供給的狀況，恐怕不容易有太大的改善空間。

緯穎(6669)第1季EPS75.95元居冠，加上傳出獲得甲骨文原先給予美超微的AI伺服器訂單，股價衝上5870元創下歷史新高，除了獲得美系外資列入「Top Pick」首選，日系外資也上調目標價至8500元。首季毛利率觸底反彈，與部分客戶協商，記憶體採「代採購」模式、不計入營收，以維護獲利率並確保不受記憶體漲價影響，加上下半年與明年初分別量產T3 ASIC與AMD MI455機櫃，營運將可望進一步提升。

群聯(8299)第一季EPS68.8元，是高居第2的好成績，而公告4月自結EPS34.56元、超過第一季一半，前4月累計103.36元更是驚人，價格的大幅上漲，AI伺服器與企業AI應用需求快速升溫，推升企業級SSD、工控模組與高速存儲產品需求，帶動群聯AI Ecosystem Module第一季營收占比達41%、季增幅2.59倍，工控模組占比15%、季增1.07倍，產品結構朝高毛利AI應用升級。

記憶體產業第一季獲利並非僅是群聯一枝獨秀，包含宜鼎(5289)EPS57.49元、青雲(5386)43.05元、威剛(3260)30.05元、十銓(4967)27元、創見(2451)18.93元、宇瞻(8271)14.54元、凌航(3135)10.76元，都是獲利超過1個股本的亮眼成績，高人氣的南亞科(2408)8.41元、力積電(6770)3.36元、華邦電(2344)2.25元、旺宏(2337)0.9元。

被動元件漲價持續蔓延，日本村田製作所股價持續創下歷史新高。龍頭國巨(2327)第1季EPS3.9元、禾伸堂(3026)2.86元、勤凱(4760)2.55元，華新科(2492)1.69元、自結4月為0.89元，可留意臺慶科(3357)與其轉投資的鈺邦(6449)，單季EPS分別為2.51元與2.11元，且4月營收都創下歷史新高，向上比價的空間可期。