開年以來美國出乎意外發動軍事行動，出兵快速抓走委瑞內拉總統至美受審，下一個對象可能又指向境內動盪不斷的伊朗。國際局勢緊張影響，不少國家開始搶買非鐵金屬如鎳、鋁、銅、金等，開年以來都上漲，銅、金價續創歷史新高；也刺激以這些原料為主的電纜、鋁質及鉭質被動元件等價格上漲。

CES展中，AI教主黃仁勳較預期提早推出Vera Rubin NVL72 AI伺服器，其中散熱、電線傳輸不同於預期，但是號稱將較其設計與效能較前代Blackwell有顯著變革，速度及效率提升3至5倍，組裝時間也加快。系統全面轉向水冷液冷技術。透過重新設計的液冷分流器(Manifold)與通用快速接頭，液體流量較前代幾乎翻倍。不過這次液冷並非絕對要求低溫，一時之間奇鋐(3017)、富世達(6805)、雙鴻(3324)股價大跌。對於CCL的要求也非M9等級，延續M7/M8即可，也使台光電(2383)、台燿(6274)、聯茂(6213)股價一度重挫。

由於機櫃總功耗高達200KW，現有的54V配電已達物理極限，Rubin NVL72被視為現有機櫃架構的最後一代，未來轉向支援800V高壓直流(HVDC)次世代機櫃，對台達電(2308)及光寶科(2301)有利。

上述這些變動不少，但是對於記憶體則高喊長線看好，輝達執行長黃仁勳表示，記憶體和儲存設備的市場需求迫切，「對儲存領域而言，這是1個完全待開發，甚至從未存在過的市場，未來很可能成為全球最大的儲存市場，基本上承載著全世界AI運作的記憶體」。他強調，AI基礎建設已經全面改變儲存市場架構，正大量消耗DRAM與NAND晶片，這是黃仁勳在演講後的法說會講的。看來這次輝達Vera Rubin平台端出的新存儲架構，的確可能造就NAND Flash記憶體需求持續暴衝。

若觀察美韓日台今年以來DRAM、HDD、HBM等相關股股價表現，日本鎧俠大漲21.5%、三星上漲16.76%、美光上漲20.88%、海力士上漲15%、威騰上漲16%、希捷上漲10%，依舊是股市中最強勢族群，只要未出現全面性連續重挫，相關族群輪漲持續。三星上季賺138億美元，預估今年獲利可能超過800億美元，挑戰台積電(2330)！

由於輝達加強記憶體用量，已見南亞科(2408)、華邦電(2344)、群聯(8299)、威剛(3260)、創見(2451)、十銓(4967)、福懋科(8131)科等12月營收都創歷史新高，鈺創(5351)、品安(8088)等創全年新高。在今年首季記憶體價合約價格全年上漲超過3成，預計營收、獲利將持續走高，包括生產商的南亞科及華邦電、模組的威剛、十銓、創見，控制IC的群聯、SRAM的華邦電及鈺創，封測的福懋科、華東(8110)、力成(6239)、南茂(8150)等。

雖說台股記憶體股價9日股價不少跌停，4檔記憶體股華邦電(2344)、南亞科(2408)、晶豪科(3006)與力積電(6770)都被交易所列為處置股；南亞科、晶豪科皆為2次處置，改採每20分鐘人工撮合1次。根據公告，華邦電26日以後才解禁，其餘3檔處置最終日皆落在22日。但隨後9日美國交易美光又大漲超過5%，累計今年漲幅約20，刺激12日台股記憶體族群強彈。

生產NAND Flash及固態硬碟(SSD)大廠晟碟(Sandisk)本季計畫把用在企業級SSD的高容量3D NAND記憶體裝置價格調漲1倍，就是預期未來幾季伺服器級儲存裝置需求強勁。通常手機和電腦用3D NAND價格會隨企業級晶片漲價。Sandisk股價9日收盤飆漲12.8%，再創歷史新高，今年以來累計上漲高達58.8%，居科技股之冠！Sandisk用於企業SSD的NAND本季可能上漲超過100%，歸因於整體AI發展下儲存變革所帶動的中期需求成長。顯示產品價格續漲，業績將較預期來得漂亮，使得股價上漲有理。

輝達展示新的官方影片，最令人注意的就是群聯的客製化SSD方案出現在該伺服器架構中。群聯的aiDAPTIV+儲存方案被整合進Rubin NVL72平台中。使伺服器在進行超大型模型微調或推理時，群聯的SSD扮演了「擴展記憶體」的角色。它允許將原本需要昂貴HBM儲存的部分模型參數，暫存在高速NVMe SSD中，從而大幅降低營運成本。具備極高的讀取速度與低延遲特性，能完美配合Rubin GPU所需的海量數據吞吐量，換句話說，群聯已成功從消費型控制器廠商，轉型為Nvidia高階AI伺服器供應鏈的核心成員。由於群聯產品能出現在Nvidia的Rubin官方影片中，等同於獲得了最頂級的技術背書，這有助於群聯進一步擴大在北美超大型資料中心(Hyperscale)的市占率。可以預測群聯業績將隨著Vera Rubin NVL72 AI伺服器而近一步成長，加上去年第3季庫存超過315億元，足以因應全年業績大成長，說不定出將出現單月每股賺超過十元。股價具有想像空間。

再來最近美國科技七雄表現最好的是谷歌(Alphabet)，今年以來上漲超過4%且創歷史新高，總市值幹掉蘋果，僅次於輝達，直逼4兆美元。由於谷歌並未大幅出現在CES展，但股價卻默默向上走，市場對於該公司推出的TPU似乎相當埋單(Meta已下單)，在其整合網路搜尋及AI Gemini 3.0下，今年策略是利用其強大的Android生態系與Chrome瀏覽器優勢，將AI搜尋無縫嵌入系統層級。連馬斯克都公開認同谷歌技術最好。

在非輝達及超微產品外，客製化最強的就是谷歌，而谷歌TPU強調SRAM與HBM結合動作早於輝達，輝達斥資200億美元買Groq就是看中其AI結合SRAM技術，預期未來谷歌及輝達對SRAM使用量將明顯增加，對於華邦電及鈺創十分有利。

美股4大指數今年以來費半上漲超過7%，漲幅最高。標普則逼近7000點；那指上漲超過1%，最特殊的是一向較弱勢的道瓊上漲超過3%，僅次於費半。受原物料上漲，包括美國鋁業、開拓重工、軍工以及金融業表現都不錯，股價都跑贏大盤。而馬斯克再次強調，未來不是缺晶片，而是缺電以及變電器，他以自身工廠為例，拉條電線通電使用需要高達1年時間；OpenAI與軟體銀行宣布，將對軟銀集團旗下能源公司SB Energy投資十億美元。美國電力股表現也相當不錯，而台灣變電器外銷美國較多的是華城(1519)及東元(1504)。

美國科技股財報，將從台積電(2330)15日法說會開始，是最先指標。

受惠於AI加速器需求爆發，台積電在該領域的市占率可望維持95%左右。即便是積極推動自家18A製程的英特爾，也被傳出正評估台積電N2製程用於部分產品線，顯示台積電在先進製程上的領先地位。台積電技術及量產能力之強使得訂單滿到外溢。一般預估台積電毛利率接近60%、今年資本支出將有達5百億美元機會，相關設備及耗材就受惠。

在AI熱潮帶動下，台積電2奈米月產能目標預估將於年底前提升至14萬片晶圓。另有報告指出，2奈米製程的營收可望在今年第3季超越3奈米與5奈米的合計營收。台積電最大客戶蘋果據傳已取得超過一半的2奈米初期產能，主要用於A20與A20 Pro晶片，未來將搭載於iPhone 18系列。蘋果另規劃將2奈米製程的M6處理器導入OLED版MacBook Pro。

2奈米具備更佳成本結構，在原子層沉積(ALD)等關鍵技術助攻，極紫外光(EUV)曝光層數並未顯著增加，製程價值開始轉移至材料端，帶動中砂(1560)、昇陽半(8028)等供應鏈角色浮現。而先進封裝供不應求，設備相關的弘塑(3131)、辛耘(3583)、志聖(2467)、萬潤(6187)、家登(3680)等等業績看好。其中弘塑、中砂、聖暉*12月營收已創歷史新高。隨著2奈米加速生產，配合的特用化學部分，台特化(4772)、新應材(4749)、晶呈科技(4768)、勝一(1773)、三福化(4755)及達興材料(5234)業績也開始明顯成長；台特化、晶呈科技、達興材料單月營收創歷史新高。

另一方面，集團股近期表現也不錯，南亞(1303)及華新(1605)受惠轉投資的南亞科及華邦電股價飆漲、總市值超過母公司，激勵南亞及華新大漲。

過去幾年深受中國需求降溫影響甚至虧損的台塑集團，開年以來表現亦不錯，近期傳出PVC外銷價格提高，但對於台塑(1301)、台化(1326)、台塑化(6505)基本面改善有限，倒是這3家去年連續3次申讓南亞科，獲利不少，且尚持有超過8%，今年可能再處分，台塑每股淨值45.85元、台化47.89元，股價似有先向淨值以上挑戰可能。

而華新本業受鎳價今年以來已上漲約8.4%，高居非鐵金屬產品漲幅之冠，華新業內外將成大豐收。另外被動元件的華新科(2492)則持有華東6.1%，加上集團旗下瀚宇博(5469)、精成科(6191)、信昌電(6173)以及面板的彩晶(6116)等股價表現都不錯，集團總市值去年增加超過5成，今年以來也增加超過1成以上，與台塑集團是今年台股集團總市值增加前兩名。

先進封裝除了CoWoS外，FOPLP(扇出型面板級封裝) 也開始令市場注意，最近群創(3481)股價飆漲，與FOPLP有關，尤其可望隨著馬斯克SpaceX上太空部署在星鏈計畫上。群創大漲刺激低軌衛星供應鏈大漲，詳見後文。

台股大致上以漲價族群為主軸，獲利暴衝的記憶體作為人氣指標，台積電穩住軍心，相關供應鏈輪漲，加以PCB、台塑及華新集團出擊，代工股廣達(2382)、緯創(3231)、緯穎(6669)去年營收年增加以5成起跳，以這種龐大公司營收能夠有如此成長幅度，相當難得，且又具殖利率基本面支撐，加上台積電，股價低檔有限。而台股指數與年線乖離達25%，但不少個股股價在年線附近，有題材及業績轉機股將有表現機會，包括軍工及鋼鐵。