英國權威雜誌《經濟學人》11月14日的封面故事，丟出了一顆震撼彈，直指台灣經濟數據亮眼，卻罹患了一種「台灣病」。這說中了很多人心中的痛：「為什麼台灣出口這麼強、人均GDP在2025年會超過日本、南韓，但薪水卻比他們低？買車、買iPhone都比國外貴？房價高到絕望？」《經濟學人》的觀點非常犀利，他們認為這一切的元兇，就是「長期被壓低的新台幣匯率」。

台灣出口強勢，雖讓出口商賺得盆滿缽滿，創造了巨大的「利潤」，但代價是什麼？

全民買單的「隱形稅」：我們用更弱勢的貨幣去買國際能源、食物和消費品，等於全民變相補貼出口商。

房價飆漲：國內的資金投資管道缺乏，最後都堆進了房地產，導致台北的房價所得比，比很多國際城市都還要高。

這就是「台灣病」：一個「出口數字很漂亮，但民眾生活品質與購買力被犧牲」的現象。

面對這樣的指控，台灣央行在第一時間發出了強烈反駁：

大麥克指數不準：央行認為漢堡無法代表全貌。如果改用「iPhone指數」，台幣反而是被高估的。

這是結構問題，不是操縱：台灣人愛存錢，儲蓄大於投資，加上全球對台灣科技產品需求大，才導致貿易順差，這不是央行刻意操縱的結果。

美國沒說話：美國財政部並沒有要求台灣要升值。言外之意就是美國政府都沒有說台灣匯率低估，經濟學人的說法過於偏頗。簡單說，央行的立場是追求「穩定」，匯率是很多因素形成的，央行並沒有刻意壓低匯率。

在央行反駁聲明發出後，iKala 的執行長程世嘉，也跟著發文，認為央行僅僅證明了「診斷工具不準確」，但卻沒有反駁那些「負面效應」的存在，尤其是1個結構性問題，就算央行想讓台幣升值也「做不到」。為什麼？因為：台灣的壽險業持有太多的美元資產，總資產的6成，約新台幣21兆的曝險，一旦台幣大幅升值，例如升回到 25元，這些壽險公司的資產將瞬間蒸發，導致巨額虧損甚至倒閉，引發本土金融風暴。

所以，台灣陷入了一種「大到不能倒」的綁架局勢。為了保住壽險業和金融穩定，央行不得不繼續維持弱勢匯率。這已經不是單純的經濟選擇，而是一個長達50年政策累積下來的歷史共業。至於高房價、購買力偏弱的這些既存問題，程世嘉也說經濟學人的分析，高估了匯率對「生活成本」的直接衝擊，不是單單匯率這麼簡單，還有很多其他因素。

很多人都說，台灣人有很強的有土斯有財的觀念，只要有錢就會去買房，導致房價居高不下。這是一個導果為因的說法。官方不敢告訴你的事實就是，台灣房價這麼高，就是兩個原因所造成：低利率和稅制。

要維持弱勢的台幣，就要維持長期的低利率，讓國外的資金不會想要大量的進入台灣。在大部分的時間，通貨膨脹率都是高於定存的，這意味著你沒有把新台幣轉為資產，財富就會縮水，並不是台灣人天生愛買房子，而是正常人就會這麼做，不是一個有土斯有財這麼老的觀念可以影響的。

另一方面，美國資產規模相比2008年，擴大了將近8倍，代表美國印了8倍的鈔票救經濟，理論上美元應該要大幅貶值，但台幣兌與美元的匯率還是不動如山，2008年的時候大約是32塊多，現在也約31塊。沒有反應在匯率上，那這些多餘的錢去了哪裡？很大一部分就是被房地產所吸收了。所以每一次的美國量化寬鬆、大量印鈔，台灣的房價都會大漲一波回應。如果加上房地產的價格僵固性，漲了就回不去，造成了現在的房價狀況。

經濟學人的說法，維持匯率，壓低利率，造成高房價，基本上是沒問題的，至少說對了一半。另一半則是稅制的問題。在房地合一稅還沒上線之前的台灣，房地產是1個很好的節稅工具，房租不用報稅，移轉或繼承都只會用偏低的公告現值來計算，不買房真的是阿呆。 台灣目前的稅制，可以說是重打房，輕放土地。你可以先把你家的土地稅和房屋稅稅單拿出來看，土地稅絕對遠低於房屋稅。如果從房價漲幅對應土地稅的漲幅來看，你就會發現更多的不合理。我們統計2019年到2025年Q3，房價指數大概漲了60%，台南還漲到了90%，但對應的公告地價，除了新北和桃園，其他地方的漲幅在10%以內，甚至台中的地價還向下調整。這意味著，只要你是大地主，除了可以坐擁房地產增值的好處，卻可以繳很少的稅，如果你的地是在台中，還可以繳得比以前更少。

另外，政府在評定地價的時候，如果土地是做高強度使用，那麼地價稅就會高；沒有蓋房子，地價就會很低，所以每年的地王，都是台北新光三越或者台北101。如果建商的房子空著，要繳大量的囤房稅，但土地空著，卻是最低稅率。農地的話甚至是零成本。空著養地等增值，在台灣很合適。沒有針對土地的持有成本著手，房價是不可能下來的。

台灣很有錢，為什麼你覺得窮？長期的低匯率低利率，以及養地有利的稅制，會是重要的原因。美國就算下一波的印鈔啟動，台幣的匯率你還是可以用30～32的基準線做預估，波動不會太大，但房價肯定再漲一波。壽險業、出口商、地主是難以解決的結構性問題，給孩子一棟房子或土地，就可以贏在起跑點。這個就是台灣的遊戲規則，你看懂了嗎？