日本股市在5月月線連二紅後，週一早盤再度改寫歷史新高，日經225指數一度追高至66,823.36點，突破前高並續寫多頭紀錄；東證指數(TOPIX)同步維持高檔強勢。回顧5月表現，日經225指數與TOPIX月線分別大漲1.88%和6.17%，雙雙連續第二個月收紅，顯示資金不只集中於半導體與AI權值股，也逐步擴散至金融、工業、商社與內需大型股。市場人士表示，日股此輪漲勢已從單純「日圓貶值受惠」轉向「政策紅利、企業治理改革與AI供應鏈重估」三線並進。

政治與政策面是日股突破歷史高位的重要支撐。首相高市早苗(Sanae Takaichi)領導的自民黨在眾議院大選取得壓倒性勝利後，市場對政策延續性與財政擴張期待快速升溫。高市內閣推出總額超過21兆日圓的經濟刺激計畫，並規劃投入6.4兆日圓扶持半導體、人工智慧(AI)、國防等戰略產業，形成市場口中的「高市經濟學」。在日本央行政策利率雖升至0.75%、但實質利率仍偏低的環境下，外資持續押注日本企業資本效率改善、分紅與股票回購增加，使日股成為全球資金重新配置亞太資產的核心標的。

產業面則由AI與記憶體行情全面點火。全球AI算力基礎設施投資擴張，帶動日本半導體設備、材料、測試、記憶體與電力管理供應鏈同步受惠，軟銀集團(SoftBank Group)、東京電子(Tokyo Electron)、愛德萬測試(Advantest)等大型科技權值股持續扮演指數推手。日本NAND快閃記憶體大廠鎧俠(Kioxia Holdings，日股代碼285A)週一早盤大漲7.7%，股價首次突破7萬日圓大關至70,900日圓，改寫上市新高，今年開春以來飆漲565.74%。高盛將鎧俠評級由「中立」上調至「買進」，目標價由4.8萬日圓大幅調升至9.3萬日圓，理由是AI伺服器儲存需求帶動NAND與企業級SSD景氣回升，進一步強化市場對日本記憶體鏈的重估。

展望後市，日股多頭仍具三大支撐，高市經濟學延續財政刺激與戰略產業補貼、AI半導體需求擴張帶動科技獲利上修，以及企業治理改革推升ROE與股東回報。不過，指數快速衝高後，短線過熱風險也同步升高。交易員指出，日經225指數突破66,000點後，市場將更敏感於三項變數，日本央行後續升息步伐、日圓若過度貶值是否引發政策干預，以及美國非農、博通(Broadcom，美股代碼AVGO)財報與COMPUTEX科技訊號能否延續AI交易熱度。若外部利率壓力未明顯升溫、AI供應鏈財報繼續支撐獲利預期，日股仍有機會挑戰更高水位；但若美債殖利率反彈或科技股出現獲利了結，日股也可能在歷史高位進入劇烈震盪。