美股四大數在24日這一天連袂創高後，迎來關鍵考驗：微軟、蘋果、Alphabet、亞馬遜與Meta等科技巨頭密集公布財報的同時，聯準會(Fed)29日結束為期兩天例會後將公布最新決議、降息1碼機率高企，華爾街將以「政策＋財報」雙訊號，裁定年終行情能否一路衝至年底封關。

10月24日這一週，道瓊上漲2.2%、標普漲1.9%、那指漲2.3%、費半漲2.9%；年初至今，道瓊漲約11%、標普漲15.5%、那指漲20%、費半勁揚約40%。

從季報整體節奏看，倫敦交易所(LSEG)IBES統計顯示，標普500指數已披露公司在獲利與營收的「雙超預期」占比高於歷史均值，但在指數自4月低點反彈逾三成、估值再度抬升的前提下，巨頭級企業的指引用詞與資本支出安排，將決定市場是「慶祝延長賽」還是「見光修正」。

與此同時，科技七雄的獲利增速仍明顯領先大盤，市場聚焦三條主線：其一，雲端與AI相關的數據中心資本支出規模與上架節奏；其二，推理與訓練算力帶來的邊際變現效率；其三，廣告與電商需求的韌性是否能消化高基期壓力，轉化為毛利與自由現金流改善。

利率決策方面則回到Fed主席鮑威爾(Jerome Powell)將發表的前瞻指引。政府停擺拖慢統計發布，9月多項數據延遲，PCE物價指數本週亦可能順延；在「資料缺口」下，Fed如何描述就業與通膨風險平衡、年底是否再降息，將成為長端殖利率與成長股折現率的關鍵錨。

值得注意的是，美國政府停擺邁入第四週，政策與企業決策都在「盲飛」環境中前行；時間拖得越久，對消費、投資與企業現金流的侵蝕越難忽視，資金偏好勢將更重視資產負債表與可驗證現金流，對高估值且缺口大的標的容忍度同步下降。

外部變數亦待釐清。川普拋出自11月1日起將對中整體關稅稅負推升至約155%的威懾，並規劃在韓國與習近平會談；若僅止於「管控分歧」的低階共識，市場衝擊可控，反之若關稅升級落地，波動與估值折價恐同時抬頭，科技供應鏈與稀土相關敘事亦將被重估。

市場人士指出，由於大盤節節高昇缺乏顯著回調，使本週的訊號密度與情緒彈性前所未見：若Fed口徑偏鴿且巨頭交出營收加速、AI現金流驗證與資本開支紀律的「三合一」答卷，牛市動能可望延續；若政策不如預期或財報指引偏保守，技術性回檔與風險平倚將迅速升溫。