香港股市上週震盪走跌，恆生指數週線下滑，中斷過去三週連續上漲升勢，儘管聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會傳達鴿派訊息，但是墨西哥計畫提高中國關稅、中國晶片商寒武紀發布風險警示等利空紛至沓來，仍助長市場空頭氣焰。

上週五恆生指數收在25,077.62點，週線下跌1.03%；恆生中國企業股指數報8,947.79點，週線滑落1.46%。

上週恆生指數四大類股指數悉數下跌，其中地產類股指數下跌2.20%，表現最差。其他三類指數表現分別為，公共事業類股指數下滑0.15%，工商業類股指數滑落0.61%，金融類股指數則是下滑1.74%。

有觀點指出，香港股市在8月份表現強勁，恆生指數、國企指數和恆生科技指數均連續四個月上漲，累計漲幅可觀。儘管如此，展望9月，港股能否實現「五連捷」仍面臨多重挑戰。

港股近期的上升動能主要來自「北水」，也就是中國內地資金的流入。今年以來，南向資金流入港股的總額已創下歷史新高，並且「港股通」交易量已佔每日交投的一半以上，顯示北水對大市走向的關鍵影響力。

然而，8月份北水淨流入金額較7月有所減少，並且出現了單日淨流出逾200億港幣的罕見情況。雖然這不代表北水開始「撤退」，但若淨流出趨勢在9月和10月持續，港股的上漲動能預計將會受阻，甚至可能引發深度調整。

除了資金動向，港股在傳統上，9月和10月也是波動性較高的時期。歷史數據顯示，恆生指數在9月通常表現疲軟，而9月和10月的平均波幅率也明顯擴大。這意味著，港股可能正步入一個波動加劇的階段。

從技術層面來看，恆生指數目前仍處於上升通道，但若北水持續流出，加上季節性疲弱和波動性擴大的雙重影響，9月至10月的上升空間將受到限制，回調風險不容忽視。