俄烏戰爭加上美伊戰事，國際油價從去年底每桶不到58美元，期間雖透過協商起起伏伏，進入第4季旺季，國際油價已來到91美元以上，累計漲幅已超過65%。

再者，傳出中國大陸煉油商暫停出口石油製品，優先供給國內，恐讓能源市場更吃緊。

其次，柴油是工業與取暖的重要燃料，22年俄烏戰爭爆發之初，柴油價格衝高，前陣子川普還對記者說，國際柴油價格高漲主要是烏克蘭今年不斷攻擊俄羅斯煉油工業，供需失衡。

第4，傳出美國總統川普正考慮在期中選舉後恢復打擊伊朗。美國官員透露，5角大廈正向中東派遣第3個航空母艦打擊群及更多陸戰隊艦艇，將再增派9千至1萬名兵力。若再次開戰，料供給將更減少。

國際油價自3月美伊開戰後飛漲，而後隨著談談停停，價格越墊越高，進入俄烏戰事第4年，烏克蘭改採無人機轟擊俄羅斯煉油庫，造成約40%石油設施短缺，促使國際柴油價格大漲，柴油是軍事物資；原本油價超過柴油，如今反而柴油不足。

美伊衝突未結束，國際油價看回不回，支撐塑化行情走堅推進，加上半導體、AI活絡發展，電子材料、DRAM行情漲聲連連，助攻台塑化(6505)、南亞(1303)營運逐季攀高，第3季獲利上演飆高大驚喜。

國際油價在高檔，成品油更因供需緊俏，煉油利差高檔不墜，台塑化1掃前期高價採購原料考驗，預估7、8、9月合計獲利突破百億元。法���預估台塑化將交出連3季每股賺逾2元的好表現。

台塑化在26年迎來爆發性大賺，最核心原因並非來自內部石化轉型成功，而是全球地緣政治引發的「成品油結構性大缺口」，進而激發了20年來最強勁的煉油利差(裂解價差)。前陣子法人密集調升台塑化今年預估獲利，預期全年EPS將從去年的1.04元衝至9.3元，這與南亞、南亞科一樣，都創下歷史高峰。若加上台塑(1301)以及認列轉投資的台化(1326)，台塑集團今年總獲利有機會挑戰4000億(加上此轉投資認列)，可能僅次於台積電集團。

俄羅斯延長了柴油出口禁令，而台塑化高達85%的柴油產量都是用於外銷(遠高於日韓同業)。在供給斷裂下，外銷成品油利差一度飆上每桶35至40美元的天價，讓台塑化「每煉一桶油都賺到翻」。

台塑化最重要是自有VLCC超大型油輪隊，26年地緣政治動盪導致國際海運現貨運價飆升，但對台塑化影響極小：台塑化擁有船隊，一舉承擔了高達60至70%的原油運輸量。這種高度自主的航運供應鏈，使其原油進料的運輸成本鎖在極低水準，比仰賴現貨租船的國際競爭對手更有成本優勢。

花旗與元大等券商推估，台塑化今年總獲利可能超過800億元。但法人也特別示警，這波戰亂紅利在27年隨產能復工可能出現獲利回落。

此外，記憶體大漲，後利創高鞏固台塑集團獲利基本盤，隨著AI伺服器對於記憶體需求越來越多、容量越來越大，從去年下半年起漲勢，從高頻寬記憶體(HBM)，外溢至DDR4/DDR5以及NAND Flash，價格1日3市。到了今年第3季，翻開一看，美光毛利率超過85%。而以DDR4/DDR5為主的南亞科去年第2季毛利率還是負20.56%，到了今年第2季則逆轉高達79.49%。單季EPS從每股虧損1.32元，來到每股賺14.66元。

要注意，美光預計新1季毛利率將因為建設而小幅回檔，是否意味毛利率天花板已到，應密切追蹤。只不過，供需關係，記憶體價格可能不會一下子掉下來，預計南亞科今年EPS可能挑戰75元以上。明年維持高水準。

集團另一明星南亞，今年EPS將從去年的不到1元，法人預估暴力飆升逾至12元以上，27年更有機會挑戰15至16.5元。外資紛紛將目標價大幅拉升至300元以上。

南亞被市場重新評價且瘋狂看好的4大核心底氣，包括直攻輝達與博通的頂級AI材料。AI伺服器機櫃(如GB200及次世代Rubin平台)在進行高速傳輸時，電磁波損耗是最大致命傷。南亞在這場規格戰中拿出了全球無人能及的材料護城河：包括擁有PTFE(聚4氟乙烯)超低損耗專利：南亞的銅箔基板(CCL)擁有獨家超低介電損耗特性，這讓它成為全球少數能生產M8/M9乃至M10等級高階CCL 的原廠。甚至結合PTFE及M4/M5材料，先取代M9/M10，業績較不受影響。

再來就是結盟日商日東紡，壟斷次世代「T-Glass玻纖布」料源。

南亞母憑子貴，除了高達85%的營業利益將由電子材料與轉投資貢獻。手中持有載板3雄之一的南電高達61.36%股權，以及記憶體大廠南亞科26%股權。南電因ABF現貨價暴漲而股價超過千元。這兩大科技巨星的獲利回流，將在明、後年為南亞母公司貢獻極度可觀的業外大進補。

台塑近期股價強勢翻揚，繼南亞與台塑化大漲後，台塑也獲得外資連續大舉買超，推升股價創下波段新高。市場與法人圈之所以集體看好並調升台塑目標價，核心邏輯與南亞相似：台塑已跨出傳統大宗塑化品的泥淖，轉身變為台積電與美系晶圓大廠擴產下，不可或缺的「半導體先進特用化學品新帝國」。法人將其長線評等修正為「買進」，目標價上看80元。

首先投下百億，強攻晶圓先進製程「電子級硫酸、鹽酸」。再來是轉型「含金量」極高，超前布局黃光製程與特用化學。外資點出，台塑在半導體特用化學品的布局已經逐步進入「收割營收期」：其中切入黃光製程溶劑：台塑與日商大賽璐合資，全面布局高階光阻稀釋劑等溶劑；旗下台塑德山2期與台塑大金也在加速擴建異丙醇(IPA)、高純度氫氟酸與氟化銨。此外台塑規劃中的科技轉型專案高達50多項。由於台塑擁有上游原料與廠區公用設施的垂直整合優勢，生產成本能直接砍到同業的一半，法人預估 30年將為台塑額外創造超過300億元的高毛利產值。

最重要是美國子公司變身「獲利大爆發引擎」。隨著地緣政治成本優勢發酵，台塑美國廠受惠於當地極為低廉且穩定的乙烷頁岩氣原料，第2季獲利超乎市場預期(單月大賺近1.5億美元)。8月份起，台塑將「台塑工業美國公司」併入台塑美國，持股比例大幅提升至24.82%，這讓台塑在第3季能直接認列高達13億元的換股利益與業外收益進補。

台塑也擁有本業大轉盈及業外現金股利「大補血」，在傳統石化部分，隨著今年8月麥寮等主力輕油裂解廠歲修陸續完成，開工率自先前的60%大舉衝高至80%以上，製程原料回穩，本業已順利轉虧為盈。法人認為台塑第2季每股淨值高達90.21元，相對股價不到70元，具有極低股價淨值比(PB)特性，可攻可守同時又具備美國轉投資題材，一舉數得。PB與本益比均處於歷史區間的最下緣。

外資對台塑四寶愛意滿滿，正從領軍飆漲的南亞擴散到台塑化。此外台化最大優勢在於每股淨值88.71元，股價不到75元，PB也很低。