從崩跌近5成，到再度回到歷史新高水準，均熱片龍頭大廠健策(3653)短短不到半年時間，股價上演大逆襲，成為台股最熱焦點之一，連同拉動了散熱龍頭廠奇鋐(3017)股價再度創下歷史新高，強勁的獲利及未來可預見訂單，是散熱股重新站回台股C位的最大驅動力。

健策股價自4月23日以5653元創下歷史新高後，隨即反轉，甚至一路崩跌至年線附近，波段跌幅近5成，並拖累整體散熱族群走勢，惟隨著7月營收及第2季財報公布，持續創新高的營收及毛利率走揚，吸引機構法人資金回籠卡位。

緊接著，供應鏈傳出輝達Vera Rubin第3季將開始量產拉貨，進階版Rubin Ultra亦可望提前至明年第2季量產，加上經營層對於下半年到明年的訂單展望高度樂觀，市場樂觀情緒回升，AI散熱大廠業績有望步步高，是撐起高股價的最強護身符。

健策是全球寡占高階伺服器CPU/GPU均熱片的龍頭廠商，估計其掌握全球高達7成以上的市占率，隨著AI晶片功耗愈來愈高，均熱片的技術難度隨之攀升，產品價值也隨之大增，法人預估，健策7月均熱片及散熱相關產品營收占比進一步提升至79～80%，高於第2季的75%，顯示輝達GB/VR平台的需求都維持強勁，有望持續帶動健策第3季毛利率及營益率進一步擴張。

同時，AMD MI455晶片的雙蓋均熱片與Stiffener設計亦將於第4季進入量產，2項產品都屬於高單價、高毛利的設計，一旦量產出貨，就有望帶動健策第4季營收及毛利率創��全年高峰，下半年獲利逐季攀升幾乎可確認，以其第2季已交出每股15.8元的好成績來看，法人預估，健策今年EPS可落在65到70元間。

值得留意的是，健策營運螺旋式上升的趨勢將一路延續下去，市場原預期輝達下一代Rubin Ultra GPU將在明年第2季進入量產，目前看來可望提前量產，Rubin Ultra GPU均熱蓋設計的進一步升級，將成為推升健策明年營運成長的重要動能。

據了解，現階段Rubin Ultra預計將採可拆卸式上蓋架構，由於可拆卸式設計需要額外導入螺絲固定機構，晶片封裝中將額外增加機構件並搭配Stiffener使用，如此一來，單顆晶片所需的均熱片設計單價將有機會較目前單片式均熱片設計高出近4倍的價格，這是推升健策明年營收成長的重要動能，土洋法人預估，依此態勢發展下去，健策明年獲利較今年翻倍成長應可期待，2028年甚至每股盈餘將上看200元以上，營運高仰角成長的幅度將令市場讚嘆，其寡占AI伺服器均熱片商機的實力著實不容小覷。

而除了輝達Vera Rubin及Rubin Ultra量產進度陸續確認外，AWS Trainium 3及Google TPU v8亦都將在下半年進入密集量產與出貨，AI晶片量產出貨的消息接踵而至，醞釀已久的液冷訂單下半年將進入全面出貨階段，拉動供應鏈明、後年營運1路飛奔。

液冷散熱今年起逐漸成為高階AI基礎設施的標準配置，各大CSP廠中，又以Google導入液冷技術最為積極，TrendForce預估，液冷散熱將覆蓋Google AI Server比例超過8成，該公司憑藉其多年自研AI加速器(TPU)及整合AI基礎設施的經驗，已建立高度客製化的液冷架構，並因應各代TPU功耗的不斷提升、出貨量高速成長，已引領CSP廠之先，將液冷散熱從單一伺服器層級延伸至整櫃式系統設計，是推動資料中心液冷散熱整體滲透率擴大的重要推手。

看好液冷散熱長線成長，TrendForce日前並調升今、明年液冷散熱於AI晶片的滲透率預估，今年從原預估的47%提升至53%，明年則從原預估的54%上修至接近6成，液冷需求實質化，大廠下半年起的業績將開始放大絕。

其中，龍頭大廠奇鋐的訂單能見度仍相當高，公司在日前法說會直言，第3季Vera Rubin開始貢獻營收，AWS Trainium 3液冷專案訂單則自第4季量產貢獻，下半年業績成長動能無虞，外資在奇鋐法說會後評估，奇鋐今年每股盈餘將上看100元以上。

奇鋐並釋出，明年其來自ASIC專案的營收貢獻將高過GPU，目前並有Groq LPU、CPO及Rubin Ultra等多項專案同時在進行開發，明年成長動能亦強勁，外資綜合預估，明年奇鋐獲利將較今年再高仰角成長，幅度將可達到4至5成不等，各外資甚至在奇鋐法說會後全面調升其目標價，仍值得留意其中長期發展。

奇鋐之外，包括雙鴻(3324)及取得AWS液冷訂單的邁　(6831)，下半年在液冷客戶量產出貨下，毛利率及獲利成長的動能都值得期待，惟短線在消息面刺激大漲後，仍有拉回整理風險，投資人追高宜慎。