川普元月就職美國總統後，拿出對付各國應繳出口至美國關稅，令國際股市大跌；同時禁止輝達低階H20晶片銷往中國，輝達股價一度修正至80美元附近。不過4月上旬川普宣稱延後90天課徵關稅，以便各國與美國協商正式關稅。國際股市也跟著大反彈，美股那指、標普及費半指數都創下今年新高，股市上下震盪之大，操作難度異常之高！

各國為因應新關稅，大舉提前將產品輸往美國，台灣亦同，所以主計處預估上半年台灣經濟成長率高達6.74%，但下半年估計卻只有1%，足足比上半年降了5.7個百分點。將出現淡季旺、旺季淡。因為提前出貨，相對下半年出貨就不會那麼積極。

不過最大不同是AI伺服器，除了川普5月帶著輝達、超微、波音等企業至中東，並答應沙烏地阿拉伯等建設主權AI，金額超過幾百億美元；再來美國又同意輝達、超微低階AI晶片輸往中國，除了先前輝達已提列超過45億美元呆帳，如今得以輸往中國出售，獲得存貨損失回沖機會，激勵輝達及超微股價大漲，輝達總市值站上4.2兆美元、篡位微軟居全球總市值之冠。

再者，包括OpenAI與甲骨文投資超過5000億美元興建「星際之門」AI中心；谷歌、馬斯克xAI等更提高投資興建資料中心的資本支出，投入資金動輒數百億美元。林林總總，單就投資美國所興建資料中心就近千億美元，也就是大公司持續在搶AI伺服器。而全球AI伺服器幾乎從上游晶片到下游伺服器組裝，超過9成是由台灣供應；換句話說，包括冷卻、連接線、散熱、機櫃等AI伺服器所需零組件，需求持續旺盛。

這也吸引資金高度集中至AI供應鏈相關族群。台灣新、舊制勞退、勞保及退撫等基金截至6月底止，整體基金對台積電持股比率約在31～44%，而自營商對台積電(2330)持股更飆高至44～52%以上，護國神山是政府基金的最愛。另攤開委外代操則幾乎清一色為電子股、倒向AI族群。

新、舊制勞退基金、勞保基金及退撫基金也公布至6月底的前十大持股，整體基金前十大持股中，除了台積電占了三分之一之外，還包括聯發科(2454)、鴻海(2317)、台達電(2308)、中華電(2412)、台灣大(3045)、富邦金(2881)、國泰金(2882)、兆豐金(2886)、廣達(2382)等重量級權值股。

近期一砲而紅的銅箔基板(CCL)廠台光電(2383)名列政府基金第9名，將去年排在第十名的中信金(2891)踢出去。

台光電會擠進前十名是因委外代操的比重拉升，再加上台光電股價飆漲，市值拉高所致；此外，政府基金對台積電持股比率攀升，主要與股價大漲、市值攀升所致。委託投信代操的部分，則偏愛AI。綜合新舊制及勞保基金委外代操持股來看，主要持股除了台積電、聯發科、台達電、鴻海、廣達等舊愛之外，近來相繼大買緯創(3231)、緯穎(6669)、奇鋐(3017)、貿聯KY(3665)、川湖(2059)等則是新歡。

再者，今年投信新推出的主動型ETF，包括野村台灣優選(00980A)、群益台灣強棒(00982A)、統一台股增長(00981A)，合計三檔基金規模僅約89.7億元，根本不能跟去年市場瘋搶被動型ETF數千億元規模相比，但卻衝出不錯績效；主動型主要持股內容，幾乎跟政府基金雷同，配合投信旗下十檔以上基金納入主要持股的個股中，包括中信金、鴻海、台達電、台燿(6274)、瑞昱(2379)、金像電(2368)、全新(2455)、聯亞(3081)、中砂(1560)、奇鋐、華星光(4979)、世芯KY(3661)、旺矽(6223)、川湖、力旺(3529)、信驊(5274)。

總計有13檔個股同時被4檔主動式ETF納入成分股名單當中，分別為川湖、台達電、台積電、智邦(2345)、廣達、台光電、中信金、奇鋐、健鼎(3044)、健策(3653)、貿聯KY、精測(6510)、緯穎。

從上述這些政府、投信、主動型ETF等持股，大家持股都集中化。

今年消費性電子產品幾乎無太多亮點，而全球搶AI晶片，建立本身主權AI動作只大不小，諸如法國與中東合作、歐盟計畫花300億歐元興建資料中心、東南亞的馬來西亞、新加坡；東北亞的日、韓都正在興建資料中心。

當然實力最雄厚的還是美國的CSP大廠，臉書及馬斯克的xAI幾乎用盡全力增加資本支出，包括微軟、OpenAI、谷歌、亞馬遜等至少投入超過3000億美元於AI發展；明年不看淡，加上輝達伺服器持續升級至GB300，所以台灣AI伺服器相關供應鏈業績將持續看好，也吸引法人買進，差別在於股價高低位置。

下半年市場普遍較不看好整體景氣發展，唯有AI相關公司看好。若檢視零組件獲利，以近期最紅的台光電為例，第二季EPS10.02元，較首季10.01元相近(雖然季營收成長3.81%，獲利幾乎一樣)或是受惠匯率大升值影響，該公司CCL幾乎爆單，7月營收續創新高，接下來包括台燿可能是法人下一個注意目標。

探針卡測試的精測公布第二季EPS6.57元，與第一季EPS6.75元相近；而第一季營收12.15億元，較首季11.52億元季增5.46%，重點是第二季營益率25.82%，比首季的21.7%還高。當市場都擔心第二季因為匯率大升、獲利將大降時，精測營益率卻上升。上半年營收23.68億元，年增69.3%，預估今年EPS有機會向30元推升，當PE降至20至25倍附近時，就可注意。

交換器廠智邦近期除息立即填息，該公司主要對外商收美元，所以第二季台幣升值獲利可能受影響，不過重點是該公司營收大成長，第二季606.04億元，年增148.3%，在上市櫃公司中增幅名列前茅，尤其大客戶今年資本支出達1000億元，明年似乎也不低於此數字，營收可望持續向上；另尚有大公司洽商訂單，預計至未來單月若看到300億元營收也不令人意外。預估今年EPS上看35至40元，明年也有機會挑戰45至50元。過去智邦股價在台光電之上，如今台光電站穩1100元，較智邦高出200元左右，未來智邦股價登上1000元似乎可期。

今年金融股表現相當強勢，台中銀(2812)、華南金(2880)、第一金(2892)、兆豐金(2886)股價都創新高，今年市場以本業以銀行為主的金控為主，華南金、第一金、兆豐金成為資金焦點，政府基金對兆豐金最注意，主要是兆豐金與進出口關係最密切，可考慮參與除息1.6元。