【時報記者王逸芯台北報導】宏達電（2498）積極搶攻AI智慧眼鏡及XR市場，9月推出VIVE Eagle全新圓框版本，並同步擴大北美、歐洲及澳洲市場布局，不過，美系外資對短期營運前景仍不買單。最新報告指出，儘管看好宏達電長期產品創新及成長潛力，但XR、VR及AI眼鏡業務要真正轉化為獲利仍需時間，加上消費性電子需求疲弱、記憶體成本攀升，因此下修2026年至2028年營運及獲利預估，並將12個月目標價由34.4元調降至32.8元，維持「賣出」評等。

宏達電近年積極擺脫傳統智慧手機業務框架，將營運重心轉向XR、VR及AI穿戴裝置，9月更進一步加快全球市場布局。外資指出，宏達電推出VIVE Eagle圓框新款AI智慧眼鏡，並持續強化軟體功能，包括免持拍攝、第一人稱視角直播、即時AI翻譯、AI Notes智慧筆記、行車紀錄器及視障人士視覺輔助等功能，試圖透過硬體與AI應用整合，擴大智慧眼鏡使用場景。

除了消費性AI眼鏡，宏達電在VR領域也持續朝企業商用市場發展，包括與Axon合作，將高風險戰術訓練導入虛擬環境，以降低實際訓練成本，並拓展外科手術模擬、室內空間視覺化及虛擬會議室等應用，藉此尋找消費性市場以外的成長機會。

然而，外資認為，宏達電目前最大挑戰並非缺乏新產品，而是新業務能否加快變現速度。XR、VR及AI智慧眼鏡雖具備長期發展潛力，但市場普及、應用生態系建立及客戶規模擴張都需要時間，短期內恐難成為支撐獲利的主要動能。另一方面，消費性電子需求疲弱，記憶體零組件價格上漲也增加成本壓力，使整體營運面臨考驗。

外資此次將宏達電第三季營收表現納入財測模型後，調降未來三年營收預估，其中2026年下修4%、2027年維持不變，2028年則大幅下修27%，反映對XR產品需求及消費性電子市場的保守看法。獲利方面，2026年及2027年毛利率預估大致不變，但受到營運規模縮小影響，營業利益率預估分別下修2.1及0.3個百分點。

值得注意的是，外資雖大幅下調2028年營收預估，卻同步將該年度毛利率預測上修5.7個百分點，主要看好未來產品組合逐步轉向較高毛利率的VR硬體及軟體業務。這也顯示外資並未全面否定宏達電轉型方向，只是認為轉型效益發酵速度恐不如原先預期。

在評價方面，外資維持原有模型，以85%基本面評價搭配15%潛在併購評價計算目標價，分別採用2028年預估本益比19.3倍及23.6倍，並以11.5%股權資金成本折現，最終將12個月目標價由34.4元下修至32.8元。

外資進一步指出，32.8元目標價隱含宏達電2026年股價營收比約4.1倍，相較目前股價隱含的4.9倍，顯示市場評價已偏高。即使預估宏達電2026年至2027年平均營收年增率達126%，仍不足以支持現階段估值，因此維持「賣出」評等。

至於未來是否有機會翻轉外資看法，關鍵仍在XR及AI眼鏡業務能否出現超預期成長。外資表示，若後續市場需求升溫、應用開發加快或客戶規模明顯擴大，帶動XR頭戴裝置及AI智慧眼鏡出貨優於預期，將有機會重新檢視宏達電投資評價。