【時報-台北電】全球長期債券殖利率上周漲勢有所減弱，觀察指標美國10年期公債殖利率從最高點的5.34％，9日降到5.24％。牛津經濟研究院認為，「這只是暫時的喘息，而非轉折點」，確定此波長期利率上升，主因來自市場對貨幣政策路徑預期的重新定價，而不是通膨預期上升、或對美國財政可持續性的擔憂。

　牛津研究團隊指出，聯準會內部的分歧可能會在10月會議上更加明顯，因此牛津並不改變對美國長期利率風險的預測或評估，正視聯準會政策路徑預期的可能定價。

　聯準會官員的評論和9月會議紀要「略微」緩解美國10年期公債殖利率的壓力，反映在12月聯邦基金隱含利率的變動，較近日的高點下降18個基點。牛津團隊指出，今年以來，12月聯邦基金期貨和10年期公債殖利率走勢一致，印證該團隊的觀點。聯準會實際上可透過抑制市場定價，進一步緩解長期利率的壓力，因此目前市場預期到明年底前還會升息兩到三次，每次25個基點。

　國際油價也打擊長債市場。牛津經濟研究院指出，中東局勢的不確定性將持續存在，出口航線明年仍將面臨進一步中斷的風險，這將限制油價風險溢價回落的速度。現貨價格中仍存在相當大的地緣政治風險溢價，反映出荷姆茲海峽、紅海和關鍵管道持續面臨中斷風險。

　惟現實面看，牛津認為，遠期油價的大幅折讓，顯示市場預期部分溢價將相對迅速回落：近月合約價比現貨價低約每桶25美元，預計到明年第一季，折讓幅度將擴大至約35美元。

　從根本上講，衝突難以徹底解決，對航運的襲擊仍在繼續，美伊雙方仍存在根深蒂固的互不信任。(新聞來源 : 工商時報一陳碧芬／台北報導)