【財訊快報／陳孟朔】路透專欄作家Andy Home指出，伊朗飛彈攻擊波斯灣煉鋁廠，加上荷姆茲海峽受阻，曾使近300萬公噸鋁產能停擺，但倫敦金屬交易所(LME)三個月期鋁目前仍在每公噸3,000美元略上方，接近戰事爆發前的2月初水準。市場押注印尼增產與中國擴大出口可填補缺口，惟實體升水偏高、庫存降至多年低點，顯示價格平穩之下，供應鏈壓力尚未解除。

國際鋁業協會數據顯示，波斯灣原鋁產量在2月至5月間，以年化計算減少280萬公噸，主要受到阿聯酋環球鋁業Al-Taweelah煉鋁廠被迫停工、巴林鋁業設施受損及區域物流障礙影響。隨著修復與復產推進，8月產量年化回升至350萬公噸，但仍較戰前少260萬公噸。中國前八個月鋁合金出口年比倍增至34.9萬公噸，鋁板、片及帶等半成品出口增加77.4萬公噸至446萬公噸；印尼7月原鋁出口則創單月新高，達11.4萬公噸。

亞洲供應改善，使日本買家第四季鋁交貨升水降至每公噸255美元，較前季下降35%，但仍高於戰事初期的200美元。歐洲含稅實體升水約559美元，為2月底水準的兩倍；美國中西部升水更達2,312美元，除供應因素，也受到川普政府50%進口關稅影響。各地買家取得實體鋁的額外成本仍高，反映供應替代尚未完全消除區域緊張。

高升水吸引可用金屬流入實體市場，使LME註冊鋁庫存降至23萬8,625公噸，創本世紀最低，且多數為西方買家接受度較���的俄羅斯金屬；未註冊倉單庫存也降至7萬3,509公噸，為2020年開始公布以來最低。現貨較三個月期鋁的升水雖已從6月逾100美元大幅收斂，近期仍再度轉為小幅升水。Andy Home認為，只要實體升水維持高檔，倫敦市場近月供應偏緊與價差波動就可能持續。