【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國資深技術分析師Tom McClellan表示，美股保證金債務占國內生產毛額(GDP)比重已升至歷史高點，顯示投資人使用槓桿的程度極高，但單憑槓桿創紀錄，尚不足以判定美股已進入大型多頭行情的終點。

McClellan的判斷主要建立在保證金債務約每7年形成一次重大高峰的歷史規律。由於前一次週期高點出現在2021年，若相關節奏延續，下一個較具代表性的市場高峰可能落在2028年前後，因此目前距離他所稱的「真正大頂」仍有一段時間。

保證金債務通常隨股市上漲及風險偏好升溫而增加，當其相對經濟規模快速攀升，代表市場對資產價格下跌的承受能力降低。一旦股價轉弱、券商提高保證金要求，槓桿部位可能遭到強制平倉，進而放大市場跌勢，因此目前的高槓桿仍是不能忽視的脆弱環節。

不過，McClellan認為，高槓桿可以維持相當長時間，並不必然立即觸發反轉；按照其週期模型，美股在2028年前仍有延續漲勢及再創高點的空間。惟所謂7年週期屬技術分析推演，而非固定不變的市場定律，若利率、企業獲利或流動性環境提前轉差，實際高點仍可能早於模型預測。