【財訊快報／陳孟朔】日本國債市場震盪急遽升溫，10年期日本國債殖利率上週一度升至2.8%，改寫約30年高點，並逼近日本財務省編列2026財年預算時設定的3%警戒線。市場人士表示，殖利率快速上行已不只是金融市場波動問題，更直接牽動日本政府償債成本與財政操作空間，使日本央行(日銀)原本推進量化緊縮的節奏面臨重新評估。

日銀將於6月15日至16日召開政策會議，市場焦點集中在現行國債購買削減計畫是否調整。日銀自2024年啟動縮表，每季將每月購債規模削減2,000億日圓，作為總裁植田和男(Kazuo Ueda)拆解長期超寬鬆政策的重要步驟。目前日銀仍持有約500兆日圓日本國債，但在債市波動、通膨壓力與政治壓力交錯下，市場愈來愈傾向認為，央行可能在2027財年暫停進一步縮表，以避免加劇殖利率上行壓力。

財政壓力是日銀難以忽視的核心變數。首相高市早苗(Sanae Takaichi)上任後主張透過增發國債推動減稅與擴大支出，已引發投資人對財政可持續性的疑慮；若10年期日本國債殖利率突破3%，政府利息支出將進一步膨脹，財政政策空間恐遭壓縮。分析師指出，當中東衝突推升通膨預期、政府又採取積極財政政策時，若日銀繼續縮表，等同在供需兩端同時推高國債殖利率，勢必引發更大的政治摩擦。

市場目前研判，日銀可能採取「升息但暫停縮表」的折衷組合。一方面，若6月將短期利率由0.75%升至1%，可回應通膨壓力與貨幣正常化需求；另一方面，暫停削減購債則可穩定長天期國債市場，避免債市失序衝擊財政與金融體系。不過，這也將使日本央行一再強調的「縮表與利率政策相互獨立」變得更難解釋。交易員稱，下週公布的5月21日至22日債券市場參與者會議紀要，將成為判斷日本央行是否準備調整縮表路徑的關鍵訊號。