【財訊快報／陳孟朔】英國《金融時報》專欄作家Gillian Tett上週五(11日)指出，美國總統川普支持率下滑，加上10年期美債殖利率一度逼近5%，正意外擴大Fed主席華許(Kevin Warsh)的政策自主空間。華許在傑克森霍爾(Jackson Holl)全球央行年會明確承諾對抗通膨後，市場對其原先可能屈從白宮降息壓力的疑慮開始降溫；最新8月核心CPI月增0.3%高於預期後，市場對Fed在9月15至16日會議升息1碼的押注已升至八成以上。

Tett分析，前主席鮑威爾5月卸任主席後選擇繼續留任Fed理事，反而為華許提供一層政治緩衝。鮑威爾過去長期是川普抨擊Fed政策的主要對象，其續留使親川普陣營在理事會仍未取得主導地位，也讓華許可以把不符合白宮期待的政策決定定位為理事會集體決策，而非個人直接對抗川普。華許本人也曾以「家庭內部爭論」形容目前Fed決策模式，顯示他正利用制度結構維持政策彈性。

美債殖利率上升則呈現另一層微妙關係。對必須在未來一年籌措逾10兆美元融資的財長貝森特而言，長債殖利率逼近5%是沉重壓力；財政部日前將10至20年期美債回購規模提高至60億美元，但仍未能有效壓低殖利率。相較之下，Gavekal Research認為，華許對長債殖利率上升沒有貝森特那麼焦慮，因為較高市場利率本身即可收緊金融條件、壓制通膨，在某種程度上替Fed完成部分升息工作。Fed同時持續縮減長期證券持有���位，特別是MBS，亦為華許提供利率以外的緊縮工具。

政治環境也正在改變華許與白宮的力量平衡。《金融時報》指出，川普支持率因伊朗戰事等因素承壓，並提出共和黨若贏得11月中期選舉，向每名成年公民發放5,000美元「川普紅利」，財政與通膨疑慮反而升高；同時，投資人對白宮與財政部口頭干預債市的敏感度正在下降。華許與貝森特雖在利率與債市政策上存在張力，但兩人同為Stanley Druckenmiller門生，市場普遍認為不至於演變成公開決裂。真正的考驗將在於，若長債殖利率持續攀升並最終引發要求Fed重啟量化寬鬆(QE)的政治壓力，華許是否仍能維持目前逐漸建立的政策獨立性。