【財訊快報／陳孟朔】德國運動用品巨頭愛迪達(Adidas，德股代碼ADS)週四股價一度暴跌約16%，主因第二季營收雖創新高並優於預期，但營業利益未達標，反映公司為搶攻世界盃商機而大幅增加行銷支出，收入成長未能完全轉化為獲利。

愛迪達第二季營收年增13%至67.43億歐元，高於市場預估的約66.3億歐元；營業利益則僅年增5%至5.74億歐元，低於市場預期的約6.16億至6.23億歐元。公司當季行銷投資增加2.12億歐元，增幅約30%，主要用於世界盃廣告、球衣推廣及品牌活動，抵銷毛利率升至52.5%的正面影響。愛迪達雖將全年匯率調整後營收成長預測上調至9%至10%，但仍維持全年營業利益約23億歐元的目標，令投資人擔心下半年收入增加仍難以帶動獲利同步上修。

愛迪達的壓力也反映全球運動用品產業正由產品競爭轉向行銷與通路成本戰。運動用品業一哥耐吉(Nike，美股代碼NKE)正投入大量資源重整品牌、恢復批發通路並清理中國庫存，其最新一季大中華區營收年減17%，已連續八季衰退；同時面對安踏、李寧等中國品牌，以及On、Hoka和New Balance等新興跑鞋品牌搶奪市占率。愛迪達雖藉Samba、Gazelle復古鞋款及足球產品擴大銷售，但為維持熱度，必須投入更多廣告、運動員贊助及社群行銷費用。

整體產業目前同時承受消費者支出轉趨謹慎、美國關稅、匯率波動、庫存折扣與品牌行銷費用上升等多重壓力。競爭加劇也迫使業者縮短產品週期並提高新品推出速度��一旦銷售未達預期，便可能迅速轉為庫存及折價壓力。愛迪達此次營收優於預期、股價卻重挫，顯示市場衡量運動用品企業的標準已從單純追求銷售成長，轉向更重視毛利率、行銷投入效率及中國市場復甦進度。